■記者 李進(jìn) 王芳/21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道2007-12-17
外商投資企業(yè)在資產(chǎn)上難以獨(dú)立，其無形資產(chǎn)、核心技術(shù)往往掌握在母公司手中，可能存在大量的關(guān)聯(lián)交易，在獨(dú)立上難以符合條件，并且還可能涉及到同業(yè)競爭的問題。
東亞銀行上Ａ股的步伐又近了一步。
東亞銀行一直謀求在Ａ股上市，14日東亞銀行中國有限公司副董事長陳棋昌對記者說：“東亞銀行在Ａ股上市有兩個(gè)選擇：一個(gè)是以國內(nèi)的法人銀行為主體；一個(gè)是在香港的東亞集團(tuán)公司，至于如何選擇上市主體，要看政策具體的導(dǎo)向”。
在剛剛結(jié)束的第三次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話上，外資公司登陸Ａ股政策又有了新突破——“外商投資公司包括銀行有望獲準(zhǔn)在內(nèi)地發(fā)行Ａ股和公司債券”。
此前，登陸Ａ股市場的上市公司中除內(nèi)資控股企業(yè)外，外商投資企業(yè)僅有日資控股的東睦股份（600114.ＳＨ）和為數(shù)不多的幾家臺資企業(yè)。
不過，有高層權(quán)威人士14日向記者表示，Ａ股發(fā)行放開的范圍在以后的一段時(shí)間內(nèi)可能不僅僅包括外國在華投資設(shè)立的公司，不排除考慮對外國公司放開。
主要瞄準(zhǔn)中小板或創(chuàng)業(yè)板
12月13日，中美兩國聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于第三次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話的聯(lián)合情況聲明》明確提出，“依據(jù)相關(guān)審慎性規(guī)定，中方允許符合條件的外商投資公司包括銀行發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的股票，允許符合條件的上市公司發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的公司債券，允許符合條件的外資法人銀行發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的金融債券”。
“這將意味著此前一直沒有能夠徹底放開的外商投資企業(yè)登陸Ａ股的政策即將放開。”深交所發(fā)審監(jiān)管部的一位官員表示，“不過考慮到具體細(xì)則出來可能需要一段時(shí)間，因此短期內(nèi)外商投資企業(yè)上市的可能性不大。”
一般來說，中國的外商投資企業(yè)分為中外合資企業(yè)、中外合作企業(yè)和外商獨(dú)資企業(yè)（也叫外資企業(yè)）三類。
“從理論上講，2000年證監(jiān)會以核準(zhǔn)制取代了行政審批制之后，外商投資企業(yè)上市的障礙基本被清除。”源泰律師事務(wù)所的王道富律師告訴記者。
實(shí)際上，2001年下半年監(jiān)管部門開始積極推進(jìn)外商投資企業(yè)上市。首先是原外經(jīng)貿(mào)部在2001年7月下發(fā)的《關(guān)于外商投資股份有限公司有關(guān)問題的通知》明確了上市過程中的設(shè)立、改制和審批等程序；4個(gè)月后，原外經(jīng)貿(mào)部和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問題的若干意見》，不僅將上市后外商投資企業(yè)的非上市外資股比例從原先的25％下降到10％，而且還將外商投資公司通過借殼上市的渠道打開。
然而，直到2003年12月30日臺資企業(yè)國祥股份（600340.ＳＨ）在上交所發(fā)行上市，才打破了非大陸投資企業(yè)發(fā)行Ａ股的先例。記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)Ａ股上市公司中有近10家是非大陸企業(yè)，除東睦股份（600114.ＳＨ）外其他均為臺資身份注冊的。
近期這一進(jìn)程有加快跡象。12月1日，商務(wù)部外國投資管理司副司長林哲瑩在出席第六屆中小企業(yè)融資論壇上明確表示支持外商投資企業(yè)在內(nèi)地上市，林同時(shí)透露商務(wù)部將吸收證監(jiān)會作為新的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》的政策制定部門之一，從而共同解決創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道問題。
上交所創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室相關(guān)負(fù)責(zé)人14日接受記者采訪時(shí)表示，據(jù)目前掌握的情況來看，希望在Ａ股上市的外商投資企業(yè)數(shù)量不少，但總的規(guī)模并不大，因此目標(biāo)主要還是瞄準(zhǔn)中小板和即將提出的創(chuàng)業(yè)板。
一位大型券商投行人士卻認(rèn)為，隨著中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話中外商投資企業(yè)登陸Ａ股開展，預(yù)計(jì)可能有一些原先計(jì)劃以海外注冊的外國公司身份上市的大型跨國企業(yè)改變計(jì)劃。
陳棋昌告訴記者，以東亞銀行為例，一般來說銀行資金來源主要包括資本金、存款額和拆借，而國內(nèi)沒有一個(gè)充分的拆借市場，外資行的網(wǎng)絡(luò)布點(diǎn)較少，吸收存款需要一段時(shí)間。因此，隨著外資行業(yè)務(wù)發(fā)展，東亞銀行“必須尋找資本市場的支持，增加營運(yùn)資本”。
陳棋昌表示，如果選擇外商投資的身份，也會遇到一些問題。例如按照相關(guān)規(guī)定，上市主體需要連續(xù)三年盈利，而東亞銀行（中國）有限公司今年4月2日才正式開業(yè)，“政府所說的連續(xù)三年盈利是從法人銀行批準(zhǔn)之時(shí)開始算，還是算我們在國內(nèi)的營業(yè)時(shí)間，這些不是我們決定的”。
此外，國浩律師集團(tuán)事務(wù)所首席執(zhí)行合伙人呂紅兵也表示，外商投資企業(yè)在資產(chǎn)上難以獨(dú)立，其無形資產(chǎn)、核心技術(shù)往往掌握在母公司手中，可能存在大量的關(guān)聯(lián)交易，在獨(dú)立上難以符合條件，并且還可能涉及到同業(yè)競爭的問題。
匯豐沖刺上交所“國際板”
和東亞銀行相比，匯豐銀行在登陸Ａ股的計(jì)劃中已經(jīng)選擇好了自己的身份。
12月13日，匯豐銀行亞太區(qū)主席鄭海泉公開表示，匯豐銀行與上證所接觸后，已經(jīng)確認(rèn)以香港上市的匯豐控股作為今后在內(nèi)地上市的主體；排除匯豐在內(nèi)地注冊的法人銀行——匯豐（中國）單獨(dú)在內(nèi)地分拆上市的可能性。
這將意味著匯豐控股如果希望登陸Ａ股，他們的目標(biāo)將是上交所目前設(shè)想中的“國際板”。
此前，上交所一直在為吸引有實(shí)力的跨國公司來滬上市而努力——11月中旬，上交所總經(jīng)理助理闕波公開表示，除了吸納Ｈ股和紅籌股回歸外，上證所還在考慮引入諸如匯豐、可口可樂、西門子等在中國已有很好發(fā)展的跨國公司，進(jìn)一步鞏固藍(lán)籌股市場的地位。
而在以后一段時(shí)間內(nèi)，包括匯豐控股、恒生銀行、東亞銀行、俄羅斯天然氣和恒基兆業(yè)地產(chǎn)都表示有登陸上交所的意向。
記者了解到，目前上交所方面也已經(jīng)開始對微軟公司等世界級大公司組合成的華股ＥＴＦ進(jìn)行研究，進(jìn)而最終實(shí)現(xiàn)設(shè)立旨在吸引國際藍(lán)籌公司的“國際板”。
“不過，盡管呼聲很高，但由于存在一些爭議和政策上的問題，國際板目前還僅僅是一個(gè)設(shè)想，離真正推出還需要一段時(shí)間。”14日，上交所相關(guān)人士對記者表示。
國浩律所的呂紅兵也認(rèn)為，“上交所開設(shè)國際板說法已久，但這一設(shè)想目前無法可依，首先需要在立法上予以支持。”
華泰證券一位投行人士則認(rèn)為，“對于上交所來說，目前正處于膠著狀態(tài)中的紅籌回歸的問題可能成為其推出'國際板'的一個(gè)契機(jī)。”
隨著中國神華、中國石油等眾多Ｈ股公司回歸Ａ股之后，在港上市的紅籌回歸問題逐漸成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)；盡管中海油（0883.ＨＫ）和中國網(wǎng)通（0906.ＨＫ）的負(fù)責(zé)人均公開表示已經(jīng)做好回歸Ａ股的準(zhǔn)備，但由于相關(guān)政策遲遲未出臺，回歸進(jìn)程的時(shí)間表一直難以定下。
“如果紅籌回歸的主體仍舊是海外注冊的公司，那么國際板就可以以此類推來做。”上述投行人士表示，“否則監(jiān)管部門還需要一個(gè)比較完整的法律法規(guī)的制定過程。”□
